巴菲特开云体育- 开云体育官方网站- APP 最新20251968年《致合伙人信》：谁都有犯错误的时候

2025-07-18 12:14:12　　点击量：

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　　多元零售公司的子公司、由本罗斯纳运营的联合棉布店，今年的业绩十分杰出；还有伯克希尔-哈撒韦的子公司、由杰克林沃尔特运营的国民赔偿公司。这两家公司的资本回报率都在20%左右。1967年，在《财富》杂志的“500强公司”(集合了国内最大的制造业实体，以通用汽车为首)里，只有37家公司达到了这一水平。我们这些公司的小伙子们击败了许多更知名(但并非更优秀)的公司，比如IBM、通用电气、通用动力、宝洁、杜邦、数据控制公司、惠普公司等等

　　合伙人们仍然时不时这样对我说：“嘿，伯克希尔涨了四个点太棒了！”或者“伯克希尔到底出什么事了，怎么连跌三周？”对我们控股公司的估值来说，市场价格完全无关紧要。1967年年底，我们给伯克希尔的估值是25元，当时市场价格是20元；1968年年底，我们给伯克希尔的估值是31元，而市场是37元。就算市场的价格是15元或50元，我们的估值也不会有丝毫改变。(“价格是你付出的东西，价值是你获得的东西”)。我们的盈利和损失取决于我们控股公司的运营状况我们不从证券市场的博弈里获利。

　　巴菲特合伙有限公司，也就是我们合伙公司最早的前身，创立于1956年5月5日。当时共有7名有限合伙人(其中4名是我的亲属，3名是好朋友)，他们一共投资105000美元；普通合伙人也是言出必行，投资了100美元。1956年，两个新的合伙公司成立，各容纳了一个家族的资金。到1957年1月1日，我们的总净资产为303726美元。1957年，我们的总收益是31615.97美元，收益率为10.4%。1968年，我估计纽约股票交易所的开市时间大概有1200消失，这意味着我们每小时赚33000美元(大家是不是觉得他们最好保持一周开市5天、一天开5个半小时的制度？)，我们一小时赚的和1957年一年赚的一样多。

　　1962年1月1日，我们合并了原有的合伙公司，把办公地点搬出我的卧室，然后招募了我们的第一位全职员工。当时我们的净资产为7178500美元。现在，我们的净资产为104429431美元，工资单上又新加了一名员工。自1963年(净资产9405400美元)以来，我们的租金从3947美元上升至5823美元(如果我签的是百分比租约，本罗斯纳一定不会原谅我)，差旅费从3206美元上升至3603美元，其他费用和订阅费从900美元上升至994美元。即使帕金森定律依然成立，至少我们的费用还没有完全失控。